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    皋月离开修一侧后方的阴影，迈步走向一侧的空置坐垫，动作优雅地落座。

    “既然你们坚信现有的数学模型，那我们先来分析一下，目前的经济是怎样运行的。”

    她双手交叠放置在身前，目光扫过那些高管的脸庞。

    “首先，我们要重申一遍泡沫经济的本质。泡沫经济的本质实际上是一个脱离现实的自我循环，用一句话概括就是：资产价格脱离了基本面的实体经济支撑，完全依靠‘对未来价格上涨的预期’和‘信贷扩张’来维持的庞氏循环。”

    “那么，日本的经济是怎么靠这个机制发展的呢？”

    “这个虚幻的循环是靠一个特殊的机制实现的。一开始，资产的升值会带动土地和股票涨价。抵押物的价值增加了，银行就会认为你有更多的资产，愿意借给你更多的钱。可企业和个人拿到钱，根本不打算去搞研发或是生产，转头便再次买入土地和股票。价格顺势继续再涨，如此又回到了第一步，往复循环。”

    “于是乎，经济就在这样的一个近乎左脚踩右脚的荒谬机制下不断地上升。最终是爬得越高，摔得也就越惨。”

    广间内原本躁动的空气渐渐安静了下来。

    “泡沫的致命点在于：每个人都在赚账面上的钱，但社会并没有生产出与之匹配的商品或服务。当没有新的资金进场时，这个循环就会瞬间崩塌。”

    “各位，我说的对吗？”

    皋月的话说完，整个广间内已经是鸦雀无声。

    在座的家老与高管们早已深刻领教过她翻云覆雨的手腕，对她的权威有着绝对的敬畏。正因如此，当这套冰冷的庞氏骗局逻辑被她血淋淋地剖开并摆在台面上时，那种常识即将崩塌的恐惧感，才像是一只无形的手紧紧扼住了所有人的咽喉。

    关于经济泡沫的问题，难道这个时代的日本人真的一个都看不出来吗？尤其是眼前的这些人，他们在各自的领域里都能算得上精英中的精英，他们真的对泡沫会破裂的问题丝毫没有察觉吗？

    不是的，其实是他们潜意识里不愿相信…或者说，不敢相信。

    “大小姐，我想您弄错了一点。”

    右侧的高管阵营中，一位负责传统制造板块的老董事微微欠身。他的语气十分委婉，却透着一股老派实业家的固执。

    “目前日本的经济底座，依旧是极其强劲的实体产业。如今我们的汽车、半导体、家电均占据世界前列。丰田、索尼等企业依然在全球市场攻城略地，市值不断上升。这些坚固的实体支柱，全都是日本经济持续发展的动力。”

    不动产主管也跟着点头附和，显然对这位老董事的“实体经济强劲论”深信不疑。

    皋月安静地听完这位长辈的陈述。

    “您提到的这些企业，账面利润确实丰厚。但是，大家不妨仔细想一想，支撑这些庞大数字的，真的是他们引以为傲的实体主业吗？”

    皋月不急不缓地说道。她微微侧过头，看向站在右后方的财务总监。

    “远藤专务。把S.A. InveStment上个月整理的那份《日本上市企业利润结构拆解报告》发下去。”

    “是。”

    远藤立刻打开公文包，取出一叠装订整齐的文件，沿着紫檀木长桌依次分发。

    拿到文件一看，那位老董事的脸色变了。周围高管们的眼神也逐渐凝重起来。

    “这些材料都是各公司公开财报里可以查得到的。”

    皋月的声音在安静的空间里显得异常清晰。

    “丰田汽车，它的金融资产从八十年代初的五千亿日元飙升至目前的二点四万亿日元，但同期制造业本业利润年均仅维持在极低的水平。在上一财年的决算期，丰田汽车依靠‘特金’理财带来的金融收益达到了一千五百亿日元。它引以为傲的汽车制造业主业，营业利益仅为一千亿日元左右。”

    广间内响起了急促的纸张翻动声。

    “除了丰田这样的巨头，中小企业也是同样如此。”皋月继续补充道，“老牌钢铁贸易商阪和兴业，目前账面囤积的金融资产规模已经高达两万亿日元。你们知道这是什么概念吗？一家钢铁贸易商的金融储备已经能比肩大型银行了！”

    “理财收益是主业利润的二十倍以上，这家公司实际上已经变成了一个披着贸易公司外皮的对冲基金。”

    皋月双手交叠放置在身前，目光扫过长桌两侧。

    “再让我们来看看大藏省和东京证券交易所的统计数据。1986到1988年，东证一部（主板）上市的制造业企业中，约有50%的利润增长来自于“非营业收入”（即理财收入）。你们还觉得这是实体经济造成的繁荣吗？”

    不动产部主管张了张嘴，喉咙里发不出一丝声音。

    “可……就算这样，也不能证明经济必定会破裂啊……”

    右侧阵营中，一名高管盯着手中的文件，不死心地小声嘟囔了一句。

    皋月将目光精准地投向站在长桌右下方的远藤。
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